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好文章分享 台指選擇權真好玩 (三)

我的看法

1.選擇權的權利金的確會存在不合理的現象 , 而這就是套利的機會 .

2.對賣方而言 , 就像是開保險公司 , 而保險公司要對風險高者拒保 . 這就是賣方的精隨 . 什麼叫對風險高者拒保 ? SELL CALL 價外一檔 風險太高 , 拒保 , SELL CALL 價外兩檔 可考慮考慮 , 價外三檔 風險較低 

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[轉貼]

三、     對股市大戶而言,指數選擇權的致命吸引力為不用開保險公司,就可以賣保險單,不用開綜合券商,就可以賣認購權證及認售權證。

一般老姓喜歡買保險,因為只要付出一點點保險費,當保險事故發生時,就可以領到鉅額保險給付。一般老百姓也喜歡買進認購權證或認售權證,因為只要付出一點權利金,當標的股票暴漲或暴跌時,就可以賺到大錢。開保險公司與證券商,當他們賣出保險單、認購權證、認售權證,只收到一點保險費、權利金,但卻要冒著很大的風險!但就長期經營結果,保險公司與綜合券商卻由他們的保險單、認購權證、認售權證業務賺取不少的利潤!

 

保險業的保險費及綜合券商權證的權利金,其英文名稱均為premium,而台灣期交所選擇權市場買方所支付的權利金,英文名稱也為premium。所以股市大戶應該感謝台灣期交所,因為他們有足夠的資金,只要透過期交所,不用開保險公司或綜合券商,就可以賣出買權與賣權,收取權利金,經營類似性質的業務。

 

保險公司與券商於賣出保險單及權證之後,面對風險時,就需要以再保或以買進現貨股票來避險,股市大戶於賣出買權及賣權之後,若有風險發生,台灣期交所的台指期貨提供其避險機制,宜善加利用。

 

四、     對專攻財務工程的套利專家而言,選擇權的致命吸引力為提供絕佳的套利機會。

選擇權掛牌交易除有買權與賣權外,每一買、賣權又有不同的月份,不同的履約價,這麼多檔的選擇權在交易過程中,買方與賣方所出的價格是否合理,對一般投資人而言,很難加以精算,但對專攻理財工程的專家而言,則依影響選擇權價格的六個因素:履約價、時間、標的物價格、標的物波動幅度、利率、標的物孳息等六個因素,透過Black-Scholes模式,精算每一檔選擇權的合理價格,當每一檔選擇權於交易過程中,出現不合理的偏離價格,則理財工程專家就會去買低賣高,並同時以其他檔次合理價位的選擇權作為鎖住風險的操作。

 

在過去一、二年中,台灣中部有某一超級大戶,深愛選擇權,而且每次進場交易數量超大,致使其操作的履約價選擇權會出現偏離合理價位的現象,而台灣有許多專攻理財工程的專家,投身於各證券與期貨的自營商,每次見到此一機會就會毫無保留地跟他對作,並以其他檔次的選擇權來鎖住風險,所以只要此一大戶出手,台灣選擇權市場當天就顯得熱鬧異常!

 

除了選擇權間的套利之外,理財工程專家尚可結合選擇權、期貨與現貨而有千千百百種的套利機會。這些套利專家除了可獲取穩定的利潤之外,尚可提供市場上足夠的流動性,對台灣選擇權市場發展有不可磨滅的貢獻!

 

參、目前台灣指數選擇權市場的結構

選擇權市場對不同客戶族群,有其致命的吸引力,加上合約值小,進入門檻低,在台灣及韓國成為全民運動,是可以理解的,而選擇權市場買、賣雙方的權利、義務相差懸殊,筆者就目前不同客戶族群在買、賣雙方所佔比率,在整體台指選擇權的市場結構為一般投資人偏向買方,佔買方市場的30%,股市大戶偏向賣方,佔賣方市場的30%;至於股市、選擇權老手及財務工程背景專家,則買、賣雙方均作,且此三類客戶佔買、賣市場均約為70%。

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